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解读高盛做空名单四Skyworks示范供

2019-08-15 19:55:06来源:励志吧0次阅读

  高盛看空名单里面排名第一的Skyworks Solutions是一家神奇的公司,根据David Kostin的数据,中国地区的销售额占这家公司营收的80%,而整个亚太地区的销售额占比甚至达到了95%,作为一家欧美公司,欧美地区的销售额仅占营收的5%。所以David Kostin说得没错,这是一家严重依赖出口的公司。同时,因为主营方向为射频前端产品(包括射频功率放大器即RF PA、各种滤波器、混频器、衰减器等),而现在射频前端产品最主要的应用市场仍然是,所以很多分析师会认为Skyworks会过于依赖苹果,但是从07年iPhone发布以来整个新智能发展周期来看,Skyworks的表现优于同期的苹果。尤其是过去三年以来,Skyworks Solution的表现远超苹果。

  有趣的是,Skyworks最近的年报对苹果只字未提,当然这是因为Skyworks的第一大客户是富士康。

  Skyworks(蓝色)近年表现远胜苹果(红色)

  苹果对于Skyworks的影响有多大?

  Skyworks财报里面没有提到有多少产品最终销售给了苹果,那么苹果对于Skyworks的影响究竟有多大呢?IC Insights曾发布报告,表示iPhone 6/6p 里面发现有多颗Skyworks的PA,估计每一部iPhone 6/6p 使用到4美元Skyworks的产品。这个估计比较靠谱,苹果从去年第四季度到今年第二季度一共售出了约1.82亿部iPhone ,假设其中80%是iPhone 6/6p,再乘以每部4美元,这三个季度iPhone 6给Skyworks带来的营收约为5.82亿美元,占其总营收2 .77亿美元的24%。实际上iPhone 6和iPhone 5s在无线/移动通信制式上的几乎没有区别,以1.8亿部来计算,由苹果带来的营收约占Skyworks总营收的 0%,和富士康占Skyworks营收 0+%的数据也能够对上号。考虑到富士康也会帮别人家代工,所以最终销售到苹果去的Skyworks的产品至少占其总营收的20%左右。

  这个占比还是比较高的,比较Skyworks的竞争对手,在苹果的销售额(包括直接和间接)仅占安华高(Avago)的10%左右。我们知道很多苹果的供应商都经历过大喜大悲过山车一样的遭遇,被苹果选中以后股价一飞冲天,被苹果削减订单甚至弃用以后一落千丈,其中最典型的就是几年前的Audience,这家主营语音处理芯片的美国公司,因为被苹果弃用,一天之内股价就跌去了6 .4%,那为什么Skyworks在智能时代始终稳如泰山,而且表现越来越好呢?

  Skyworks是前十大模拟厂商中表现最好的

  这是因为与其说是Skyworks依赖苹果,不如说是苹果依赖Skyworks。

  摆脱苹果黑洞效应还需要自身实力硬

  根据华尔街的消息,智能市场超过90%的利润都被苹果拿走。苹果要维持利润率,必然会对供应商的利润空间产生挤压,而在半导体这个最强调规模化经济的行业,IC厂商在降价和降低产能利用率之间往往会选择前者,这也就造成了价格不断下滑,从而侵蚀自己的利润率。

  Skyworks成功避免了这个现象,它的毛利率几年来一直维持在40%以上,2015财年前三个季度的毛利率47%,比去年同期的44%提升了三个百分点。随着集成了越来越多的无线通信功能(多频多模的移动通信、WiFi、GPS、蓝牙等),对于用射频前端产品的要求越来越高,使用量也越来越多,而射频前端技术、工艺上需要较多的累积,短时间内这个市场看不到新的进入者。所以过去几年Skyworks、安华高和Qorvo等公司表现出色,它们是半导体领域在移动计算时代受益最多的厂商板块,高通等AP/BP厂商虽然风头出得多,但是在股票市场的表现相比Skyworks就逊色许多了。

  Skyworks的直接客户里面并没有列出苹果,但是三星、华为、LG、中兴等厂商都是Skyworks的直接客户,所以Skyworks面向的是整个智能市场,即使未来苹果市场表现欠佳,只要整个智能市场维持稳定,苹果衰落对于Skyworks的冲击就很有限。

  而且随着物联的发展,射频前端厂商看到了一个更大的市场,无线加传感是物联的标配,因此几乎每种物联产品都要用到PA等射频前端器件。Skyworks已经在医疗设备、智能家居、智能电和等领域加大投入,以降低对于市场的依赖。

2010年海口B2B/企业服务B+轮企业
2008年绍兴房产C+轮企业
2014年呼和浩特生活服务A+轮企业
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