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公用事业屋顶发电日趋成熟仍强力买入兴业太阳能

2019-08-15 16:49:00来源:励志吧0次阅读

公用事业:屋顶发电日趋成熟 仍强力买入兴业太阳能 2014-08-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

屋顶太阳能发电日趋成熟我们认为中国屋顶太阳能发电(即分布式发电)行业正处于转折点,未来几年在商业模式逐步成熟以及政策扶持的推动下有望实现快速增长。主要进展:(1)融资环境改善,例如设立光伏发电量保险、推出Yieldco融资平台而且资本市场参与意愿日渐浓厚等;(2)净计量电价制度的潜在实施有助于明确投资收益;( )产业链上各方利益协调一致,目前国家电网和物业管理公司都在参与光伏项目投资。

单晶硅电池/硅片将受益,市场份额预计将升至 5%我们认为屋顶太阳能发电的发展将带动高效太阳能电池/硅片(尤其是单晶硅)需求增长,因其单位安装成本较低而且较多晶硅产品的溢价收窄。我们预计201 -2016年单晶硅片需求年均复合增速为22%,在总体晶体硅市场上的占比将从201 年的29%升至2017年的 5%。我们预计,届时较高的行业准入门槛较高和不断提升的市场集中度将令供应持续紧张,从而为价格提供支撑。

兴业太阳能和隆基股份在屋顶太阳能发电行业中最具优势我们维持强力买入兴业太阳能,因其屋顶EPC(工程总包)业务占比较高。虽然2014年上半年获得的新订单有限,但我们预计今年下半年即将推出的政策措施将有助于公司订单重拾升势。我们仍看好保利协鑫(买入),因其在硅片市场上占据领先地位。我们首次覆盖隆基股份(中性),公司为全球最大的单晶硅片生产商,201 年在全球市场上占有约12%的份额。我们认为公司单晶硅片业务有望受益于屋顶太阳能发电需求的强劲增长。我们预计产能扩张和成本削减将带动隆基股份在2014-2016年实现78%的净利润年均复合增速,但我们认为这一因素已基本体现在股价中。我们对天合光能的首次评级为中性,并认为美国征收的较高关税对公司制造业务利润率造成压力。我们维持对美国上市太阳能电池板制造商阿特斯和晶科能源的中性评级。我们将研究范围内太阳能企业2014-16年预期每股盈利调整了-21%至11%,并将基于EV/GCIvsCROCI/AWCC的12个月目标价格相应调整了-26%至11%。

风险:全球太阳能装机速度慢于预期,中国扶持政策推迟出台。

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