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钢铁:主动减产行为增加 建议标配钢铁行业

2019-10-09 14:47:32来源:励志吧0次阅读

钢铁:主动减产行为增加 建议标配钢铁行业 2012-05-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

投资逻辑驱动因素、关键假设及主要预测:钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量高于207万吨,关键假设为粗钢产能8. 亿吨且小企业产能占比同比增加,预测5月份日均粗钢产量为200万吨。

有别于市场的判断:日均粗钢产量低于207万吨时,盈利的增长空间有限;钢价涨跌主要取决于市场预期差的变化及成本。

估值与投资建议:由于日均产量低于207万吨,投资首先考虑市场面,其次考虑基本面,基本面上建议标配钢铁行业。个股选择上,中期继续看好民企、新材料及区域性机会;短期关注具有较好盈利改善预期,以及估值提升动力的建筑钢材及钢管子版块。

股价表现的催化剂:整体需求超预期,补涨。

风险因素:整体需求低于预期,周期类的系统性风险。

行业观点粗钢日均产量创历史新高。5月上旬粗钢日均产量创204.5万吨,高于预期。产量高企的原因为产能增加、大钢厂经营不灵活、钢厂消耗原材料库存等。

减产迹象开始显现。亏损加大、大钢厂进入减产周期、以及原材料库存消化,使得钢厂减产将增多。这可以从微观上印证——5月中旬起三钢、本钢、太钢以及西南、华南等地钢厂均开始检修。预计5月下旬粗钢日均产量将出现较明显下降。随着钢厂主动减产以及政策放松,我们预计6、7月份盈利将高于5月份。

建议标配钢铁行业。逻辑有三点:首先目前的盈利走势,仍符合我们前期的判断,即今年1月份是长周期底部;其次钢铁估值处在相对低点;再次,钢铁主动减产行为在增加,这是除相对其它周期性行业,钢铁未来产能的增幅较慢之外,另一个钢铁供给层面的利好。

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