综合

经济回暖电力先知发电企业成本下降有望

2019-10-09 13:13:43来源:励志吧0次阅读

经济回暖电力先知 发电企业成本下降有望

:沈明

伴随年线的突破,市场投资者参与交易的热情再度点燃,沪深两市A股连续创出本轮反弹以来的新高,权重股走势强劲,对股指贡献不小。其中,电力板块整体表现不俗,大部分个股处于上升通道中,尤其是有资产重组动作和业绩支撑的个股更是突出,内蒙华电周一(4月13日)复牌,就连拉两个涨停;豫能控股上周四(4月9日)复牌,到昨天四个交易日,最大涨幅已超过40%;而昨日公告业绩大幅预增的宁波热电开盘一分钟就被千万大单死死地封在了涨停位置。那么,有那些因素支撑电力股维持强势呢?

“一特四大”新战略明确

电力发展空间打开

国家电公司负责人12日明确表示,将全力推进“一特四大”发展新战略,在全国实施更大范围的能源资源优化配置。

“一特四大”新战略指的是:建设以特高压为骨干架,各级电协调发展的坚强国家电,促进“大煤电、大水电、大核电、大可再生能源基地”集约化开发。

资料显示,我国的资源分布和电力负荷面临着巨大的尴尬与反差:一方面,在西北等地拥有丰富的能源资源,却受运输等瓶颈限制难以输出;另一方面,华东等的电力负荷中心频频遭遇短缺之苦,并由此形成一定时期煤电油运全面紧张的严峻考验。同时,能源供求上下游之间距离长达500千米-2000千米,传统输电技术难以为继。

国家电公司负责人表示,突破能源瓶颈需要科学的能源发展战略。要从根本上解决我国电“卡脖子”问题,必须果断开展特高压电建设。同时,建设大煤电基地,可以实现煤炭资源集约开发,有助于电力企业、煤炭企业建立长期稳定的合约关系,成为利益共同体,从而有利于解决煤电矛盾,缓解铁路运力紧张。大水电基地、大核电基地建设周期长,可为下一轮经济快速发展带来的电力需求增长做好充分准备。而建设大的可再生能源和绿色能源基地,从长远来看,则是能源结构调整的必由之路。

根据规划,到2020年国家电公司特高压电输送容量将超过2.6亿千瓦,将减少发电装机约2500万千瓦,每年减少东部地区煤炭和铁路运输量4.8亿吨标准煤,减排二氧化碳约13.7亿吨、二氧化硫约1075万吨、氮氧化物约140万吨。

发电用电量降幅收窄

显现中国经济回暖迹象

作为经济先行指标,发电量和用电量被认为是判断经济是否转暖的重要风向标。

从发电量看,据国家电公司数据显示,今年一季度,全国发电量累计完成7811.02亿千瓦时,日均同比下降1.89%,降幅比去年四季度减少2.84个百分点。其中,水电、火电、核电分别累计完成956.82、6690.90、163.30亿千瓦时,分别较上一年增长27.40%、-5.06%和0.25%。3月份全国发电量完成2867.29亿千瓦时,同比下降0.71%,日均发电量较1—2月环比增长10.38%。可见,今年一季度,全国发电量同比虽然仍是负增长,但与去年四季度相比,降幅大幅收窄,出现止跌趋升态势。这显示当前我国经济出现企稳回暖迹象。

从用电量看,用电量能够准确地反映经济的运行态势,被认为是判断未来经济能否转暖的重要风向标。2009年月,全社会累计用电4972.18亿千瓦时,同比下降5.22%,相对于2008年12月份单月9.78%的降幅,上升了4.56个百分点。电力需求下降速度开始放缓。在刚刚过去的3月份,很多省份的用电量都出现正增长。用电量的积极变化,无疑给我们增添了战胜困难的信心。

发电商成本下降有望

行业整体增收增利可期

近期,有市场传闻09年,神华、中煤合同煤价会上涨4%-10%,引发市场对发电商燃料成本降幅减少的担忧。中金公司认为,神华、中煤价格处于所有电煤价格的低端,3%-5%的价格上涨是发电商能够接受的。目前合同价仍在谈判中,不排除中煤神华5%-7%的涨幅而其他公司基本持平的可能。神华、中煤与已地方电力集团签订的合同以定量为主,最终执行价格仍需参考煤炭供应商与五大电力集团最终签订的合同价。对于其他电煤供应商来说,由于过去煤电双方均有大量违约的情况出现,实际执行的合同价和履约率均受现货价格的影响:08年多数电煤合同的执行价格都高于年初签订的价格。因此,今年现货煤炭价格仍有10%左右的下跌空间,09年火力发电商平均燃料成本将下降10%-12%。

在维持现有电价不变、合同煤价上涨5%、2009年市场煤均价600元/吨、合同煤占比50%的情景下,长江证券行业测算结果显示,2009年火电企业点火价差将恢复至正常水平,用电量的回暖将提高行业的整体盈利能力。电力行业将成为宏观经济逆境中,既增收又增利的行业之一。

水、风、核电领跑

清洁能源比例上升

全国能源工作会上的数据显示,2008年,我国电力结构进一步优化,水力、风电和核能等清洁能源和可再生能源发展迅速,水电装机达1.7亿千瓦,居世界第一位,风电装机1200万千瓦,核电装机910万千瓦。

中电联最新发布的《2008年全国电力工业统计快报》显示,2008年,我国新增发电装机容量9000万千瓦,其中水电2010万千瓦,火电6575万千瓦,风电466万千瓦。2008年全国电力基本建设投资规模继续增加,总投资额达5763.29亿元,同比增长1.52%,其中核电、风电基建投资完成额分别增长71.85%和88.10%,火电基建投资完成额下降21.99%。

在发电量上,清洁能源增幅显着。统计显示,2008年,全国发电量34334亿千瓦时,同比增长5.18%。其中,水电5633亿千瓦时,约占全部发电量16.41%,同比增长19.50%;火电27793亿千瓦时,约占全部发电量80.95%,同比增长2.17%;核电684亿千瓦时,约占全部发电量1.99%,同比增长8.79%,风电128亿千瓦时,同比增长126.79%。

电力结构的优化也表现在电力消费方面,中电联的统计显示,受经济增长势头放缓影响,电力消费需求明显减弱,发电设备利用小时数大幅回落。2008年,全国6000千瓦及以上电厂累计平均设备利用小时数4677小时,同比降低337小时。其中,水电3621小时,同比增长102小时;火电4911小时,同比降低427小时;核电7731小时,同比降低46小时。

内看业绩外看重组

两大思路主导选股

具体到选股策略上,长江证券认为可分三种方式:

1.激进型配置:火电机组占比高,业绩对煤价、利用小时高度敏感的电力企业,建议关注华能国际、粤电力。

2.防御性配置:业绩稳定,受用电量下降影响有限的水电企业,如长江电力、桂冠电力等;以及装机平衡、经营稳定、成长性良好的火电企业,如国投电力、国电电力等;

3.资产重组预期配置:外延式扩张收购,装机规模迅速扩大,带来良好成长性的电力企业,如长江电力、国投电力、桂冠电力、国电电力、粤电力等。

广发证券表示,目前电力上市公司资产只占行业三分之一,在国资委要求央企资产整合以及目前二级市场估值比较合理背景下,电力上市公司注入资产的动力和条件均比较成熟。另外从国资委国企改革安排进程来看,央企电力公司资产重组是2009年工作重点。目前已有长江电力等五家电力上市公司宣布资产注入,比较看好集团资产比较优良的注入题材,如粤电力和京能热电。同时,由于行业盈利能力在好转,建议关注业绩反转较大公司,如穗恒运、华电国际、宝新能源、京能热电、粤电力和文山电力。

国泰君安的观点是,二季度经济见底前火电行业将有持续的阶段性投资机会。驱动因素是经济下行导致的煤价下跌趋势和预期带来的火电行业相对良好的景气预期;在中性假设下,电力行业重点公司09年平均市盈率22倍,平均市净率2.5倍;重点推荐火电公司为国投电力、深圳能源、华能国际、华电国际,适宜风险偏好从低到高的不同配置需要,此外国电电力作为安全边际确定、内生及外生成长性皆有亮点的公司,也在推荐之列。另外,电力企业频繁资本运作将可能带来超额收益机会:08下半年到现在,先后有黔源电力、国投电力、豫能控股、内蒙华电等公司进行资产重组或注入;建议关注各省级中小型电力企业的动态。

关键词:

电力行业

,电力股票

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